医药行业投资机会全面解析：永不衰落的朝阳行业
作者：中研策略 来源:中研策略 2021-4-16 
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医疗器械：未来十年仍是发展黄金期，国产替代成主旋律。根据《中国医疗器械蓝皮书》， 我国医疗器械市场规模从 2006 年的 434 亿元增长至 2017 年的 4425 亿元，年均复合增长率约为 23.50%，行业正处于快速发展期。目前中国的医疗器械市场的不足之处在于：一是我国医疗器械公司整体规模较小，行业集中度低。二是企业研发投入低，创新能力弱。三是中高端市场国产市占率很低。医疗器械的比较优势在于研发周期短，专利悬崖（专利保护到期后，由于仿制药的竞争压力造成原研药销售额大幅下降）现象并不突出。国产替代是未来十年医疗器械行业发展的主旋律，但这个过程中需要伴随着技术进步和配套产业链成熟。
医药商业（医药流通）：行业集中度不断提高，零售药店是未来重要增量。由于议价能力弱， 资金压力大，医药流通行业的盈利水平普遍不高。两票制改变药品流通渠道格局，纯销售占比上升，同时也使行业集中度提高。零售药店是未来发展潜力比较大的板块。近三年以来， 公立医药限制“药占比”，取消药品加成，从而导致处方外流，为零售药店提供长期增量。这次疫情凸显零售药店社会职能，互联网医疗发展提供红利。连锁药店对于单体药店更具成本、品牌、管理方面的优势，有望优先享受处方外流和 O2O 市场扩容的红利。
产业链下游专科医院成长空间最大，互联网医疗成发展新方向。医疗市场化带来发展机遇， 国家鼓励民间资本进入医疗服务行业，将有助于打破传统的垄断格局。近年来医疗供给稳中有升，尤其是民营医院增长较快。在我国诊疗市场中，专科医院是所有医院机构类型中增速最快、上升空间最大的医疗市场，综合考虑盈利能力、获客能力、营运能力、诊疗资源等因素，眼科、口腔、妇幼、医美、肿瘤、骨科等专科领域已经赢在起跑线。互联网医疗服务是近年来兴起和受到政策支持的新方向。新冠疫情一方面使互联网医疗普及率提升，另一方面医疗体系建设补短板需求凸显，加速了互联网医疗服务的发展。
新医改加速产业创新升级，“后疫情时代”孕育新机遇。2019 年医改继续在深水期运行， 带量采购、DRGs 等纷纷落地探索。大医保时代下，医保控费和“腾笼换鸟”仍将是未来较长时间的主线。所有的新政都旨在压缩单品种的生命曲线，加速医药产业迭代升级。2020 年初遭遇了疫情危机，在“后疫情时代”，为了补齐医疗卫生短板，互联网医疗、医疗设备、 生物制品等细分领域有望迎来政策密集出台期，孕育出新机遇。疫情中暴露的问题也会使人们对疫苗、零售药店、医疗防护等领域的需求增加，打开市场空间。
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